登陆

财报误区系列——内含价值

admin 2019-08-06 165人围观 ,发现0个评论

作者:Mario

来历:雪球

内含价值(Embedded Value,简称财报误区系列——内含价值EV)是寿险公司的专用财务目标。其核算方法是:当时的存量保单按一系列假定的目标存续和赔付,保单未来的现金流按假定收益率获取未来的投资收益,将这部分赢利按假定的折现率折现,扣减本钱本钱,再加上公司当时的调整后净资产,得出内含价值。

看起来特别杂乱,简略讲便是:存量保单估计未来赢利的折现值-本钱本钱+当时剩下净资产。

EV被广泛用于评价寿险公司的估值,被当作寿险公司的净资产。这样一个专用目标有什么严重缺点呢?

先问问银行的股东,银行在算估值的时分,能不能把现有的存款在下一年、后年、再后边,依照假定的放贷利率赚回来的钱折个现,加到剩下净资产里?

要是能这样算,那制造业能不能把未来估计卖掉的货的赢利也折个现,也加进来?建筑业、服务业能不能把现已签定的合同和预收款,估计的未来赢利也加进来?

哎呀,乱了乱了,这咋回事,问题出在哪呢?问题出在,在赢利估值之外再加剩下净资产,这便是重复核算了。

比方一家实业公司,1亿赢利,10亿净资产。10xPE是10亿,1xPB也是10亿。不能是10+10=20亿这样算的吧。

还有更好玩的算法,把新事务价值NBV也加进来,弄出:合理价值=内含价值+NBV*n,进一步重复核算。

有人说,EV是一家寿险公司的清算价值。假如EV的一切假定都是靠谱的,不纠结于清算的各种细节,这个说法基本是对的。但问题是,作为二级商场流转的股票,公司是不会自动清算的。被迫清算要么是出大事了,企业价值也不剩多少了,要么被野蛮人敲门了。但在国内,土豪妖精害人精的下场了解一下。清算价值在二级商场通常是不建立的,只在清算和一级商场全体买卖公司控股权时才建立

在《估值的逻辑》中,从前财报误区系列——内含价值提到过这个定论:存量类目标关于骑奴没有公司控制权的股东没有实际意义

所以,当看到二级商场上有很多股价低于内含价值的寿险股时,不必古怪,这是十分正常的本钱商场现象,就像破净股相同,会长财报误区系列——内含价值期存在。

财报误区系列到此暂告一段落。只需秉承本质重于方式,以及寻根究底的精力,就会发实际际国际与理论有很多的不一致处,需求依据实际不断批改原有理论。

内含价值其实是财报误区系列——内含价值个人为发明的IP(Intellectual Property),专门用于卖寿险股的。之后将具体叙述关于股市上的IP的财报误区系列——内含价值方方面面。

请关注微信公众号
微信二维码
不容错过
Powered By Z-BlogPHP